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专题：TOPTOY冲刺港股：自有IP营收占比不到0.5%，超四成收入来自名创优品
起首：福布斯中国
近日，名创优品集团旗下潮玩品牌TOP TOY清雅更新港股招股书，联席保荐东谈主为摩根大通、瑞银集团及中信证券。
TOP TOY配置于2020年，其首创东谈主兼CEO孙元文曾任名创优品业务部门运营总监，中枢科罚团队也多来自名创优品。公司以“IP价值最大化”为中枢策略，构建了隐痛IP开荒、居品设想、供应链科罚及全渠谈销售的一体化平台，定位为中国范围最大的潮玩取悦品牌。其居品线涵盖手办、3D组装模子、搪胶毛绒、盲盒等多个品类。
在各项业务中，手办是主要的收入起首，2024年孝顺了潮玩居品总收入的69%。搪胶毛绒品类则增长迅猛，成为功绩引擎，其收入在2025年上半年达到1.46亿元，较2023年同期兑现了百倍级的增长。
IP储备方面，公司已构建“自有IP+授权IP+第三方品牌IP”的立体矩阵。扫尾最新数据，公司领有24个自有IP及42个授权IP（包括三丽鸥、迪士尼及蜡笔小新等），同期合营的第三方品牌IP总和向上600个，酿成了各异化的竞争上风。
字据弗若斯特沙利文讲述，按2025年GMV（商品来往总额）推断，中国潮玩行业阛阓范围达875亿元，前五大零卖商阛阓份额系数32.5%。其中，TOP TOY以4.8%的阛阓份额位居行业第二，仅次于泡泡玛特。而在2020年至2025年时辰，TOP TOY的GMV及门店数目增幅均位居中国五大潮玩零卖商首位，成为中国增长最快的潮玩品牌。值得细心的是，其自主研发才调雷同显耀，2025年底自研居品收入占比已向上55%，在国内同类潮玩取悦品牌中排行第一。
扫尾2025年12月31日，公司在行家斟酌334家TOP TOY门店，其中包括50家直营门店、273家TOP TOY搭伙东谈主门店及11家代理门店。其中，国外门店39家。
功绩弘扬上，招股书流露，2023年至2025年，公司收入分辨达14.61亿元、19.09亿元及35.87亿元，其中2025年同比增幅高达87.9%。同期年度利润分辨为2.12亿元、2.94亿元及1.01亿元，2025年利润下滑65.6%。
销售渠谈方面，公司收入主要依赖线下经销及加盟渠谈，2025年两者系数占比75.9%，线上业务占比仅7.7%，仍有较大栽培空间。
激动结构流露，名创优品集团为TOP TOY完全控股激动，班师执股比例达86.9%。外部投资机构中，淡马锡在IPO前系数执股4.0%，为主要财务投资者。
尽管增长势头苍劲，TOP TOY仍濒临一定挑战。最初，公司客户取悦度较高，2025年前五大客户孝顺了59.5%的收入，其中仅母公司名创优品集团的采购占比就高达45.5%。其次，与行业龙头泡泡玛特比拟，其自有IP创造的收入范围仍有差距。
招股书清楚，本次TOP TOY香港IPO的召募资金在扣除联系开支后，将主要用于执续拓展并丰富多元化的IP矩阵，以增强IP运营才调；同期用于长远行家全渠谈零卖网罗的布局。此外，部分资金将进入于品牌竖立、铺张者互动与营销蓄意，以栽培品牌影响力，并将用于升级供应链实力与强化全经由数字化才调。其余资金将手脚营运资金及用于一般企业用途。
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